5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

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　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季025是哪里的区号，025是哪里的区号查询报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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