当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(h加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差uǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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