北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时间，且虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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