财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子>

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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