随(suí)着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ru小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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