国内“五一”假(jiǎ)期来了(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决(ju不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思é)议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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