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正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一(yī)：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以(yǐ)来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一(yī)路(lù)”：在(zài)“一(yī)带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗声(shēng)明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关(guān)利(lì)好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以(正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗yǐ)来(lái)，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家(jiā)战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益(yì)于(yú)人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前(qián)我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家重点(diǎn)支持的(de)战(zhàn)略性产业之一，近年来(lái)经历了行业(yè)调整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面，随(suí)着(zhe)全(quán)球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩(jì)成长及确(què)定性(xìng)较高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公路(lù)及(jí)铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公(gōng)司发布股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资(zī)人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块(kuài)估(gū)值也具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个(gè)月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空(kōng)间较(jiào)大。