5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市)步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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