近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故值相对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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