5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市(shì)场规(guī)模(mó)最大的(de)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数(shù)在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台(tái)了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加大了(le)市场对于(yú)国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)影(yǐng)响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了(le)中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技(jì)相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值(zhí)得关(guān)注。此外(wài)，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前(qián)我国经(jīng)济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预(yù)期更(gèng)强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预(yù)期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具(jù)备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会(huì)逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外多(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制duō)重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)人(rén)可(kě)以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以(yǐ)采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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