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感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的(de)大(dà)幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运(yùn)营商板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市(shì)场的方向之一，将充分受益(yì)于人民币升(shēng)值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改(gǎi)善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企业(yè)重组(zǔ)整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市(shì)公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比例(lì)以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基本(běn)面(miàn)有支(zhī)撑(chēng)，板块(kuài)估(gū)值也具备修复空(kōng)间。20感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内23年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空间(jiān)较(jiào)大。