财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(y42周是几个月，42周是几个月保质期òng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利(lì)42周是几个月，42周是几个月保质期实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎ42周是几个月，42周是几个月保质期i)外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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