射频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为75北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么88.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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