自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤值此之际是什么意思春节，值此 之际”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大值此之际是什么意思春节，值此 之际(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸(lú)值此之际是什么意思春节，值此 之际州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的(de)投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的(de)社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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