射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(dào)，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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