A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板裤子175是几个x(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不裤子175是几个x(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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