作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布(bù)了4月份的(de)通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和修复(fù)。下半(bàn)年随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　<湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少strong>3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

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　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看(kàn)，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带(dài)动(dòng)价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资(zī)料(liào)、生活(huó)资(zī)料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化(huà)学(xué)原料(liào)及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关注环(huán)比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和(hé)上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的(de)主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

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