本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标五的大写是什么五的大写是什么pan>已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大(dà)。

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