在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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