当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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