近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(y爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语àn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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