近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.1国v是不是国5，国v与国vl的区别2万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jī国v是不是国5，国v与国vl的区别n)投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì国v是不是国5，国v与国vl的区别)银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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