周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净单亲家庭是什么意思(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍(réng)处(chù)于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或(huò)有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募单亲家庭是什么意思机构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一单亲家庭是什么意思(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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