5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度(dù)的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新(xīn)药(yào)板(bǎn)块的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业(yè)的(de)经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估(gū)值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如(rú)在(zài)过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实(shí)现(xiàn)高速(sù)发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医(yī)疗新基建(jiàn)再(zài)获(huò)政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接(jiē)着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域(yù)居(jū)民的基本(běn)医(yī)疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大(dà)的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗(liáo)资源(yuán)向下(xià)扩容，释(shì)放更多中(回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将推(tuī)动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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