财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(d是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗à)涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xi是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗ū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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