5月12日晚间，根据(jù)美国(guó)证券交易委员会（SEC）披露，国(guó)内千亿私募景林(lín)资产(chǎn)递交了(le)截至(zhì)2023年(nián)3月31日的第(dì)一季度持(chí)仓(cāng)报(bào)告（13F）。

　　景林资(zī)产是(shì)国(guó)内管理(lǐ)超(chāo)千亿元人民币的对冲(chōng)基金机构，亦是内地(dì)少有(yǒu)的进行大手笔(bǐ)持有美股的(de)买方机(jī)构之(zhī)一(yī)，景林的动向受到了市(shì)场(chǎng)广泛的关注。

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　　千亿私募(mù)景(jǐng)林资(zī)产持仓曝(pù)光

　　报(bào)告(gào)期内，景林资产整体持仓规模小幅提升至17.29亿(yì)美(měi)元(yuán)，折(zhé)合人民(mín)币120.2亿元，相较(jiào)于2022年四季度的16.29亿(yì)美(měi)元规模，环(huán)比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末，景林资产(chǎn)在美(měi)股(gǔ)市场(chǎng)持有34家上市公司的股票。其(qí)中(zhōng)，前十大持(chí)仓(cāng)标的在总(zǒng)市值中的(de)占比下降到77.89％，上季(jì)度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景林共建(jiàn)仓5只股票，分别为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减(jiǎn)持方面，景(jǐng)林资产一季度前五大卖出标的包括：京东、满帮、贝壳、雾(wù)芯科技、拼多(duō)多。

　　景林资产美股持仓前十大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为：拼(pīn)多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递(dì)、英伟达(dá)、微软(ruǎn)、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股头号重仓股依旧是(shì)拼多多，与上季(jì)度对比(bǐ)，景林资(zī)产减(jiǎn)仓了133.85万(wàn)股(gǔ)，较(jiào)上季(jì)度(dù)持(chí)仓数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季度(dù)增持拼多(duō)多。2022年二季度增持拼多(duō)多24.02万(wàn)股，三季度增(zēng)持123.39万生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(wàn)股，四(sì)季度则(zé)增(zēng)持233.75万股，一次比一次猛。拼(pīn)多多也(yě)不负众望(wàng)，从(cóng)股价表(biǎo)现(xiàn)看，拼多多去年(nián)二、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上(shàng)涨势头在今年2月初便戛(jiá)然而止了，景(jǐng)林资产在此前“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的策略(lüè)奏效后，或许在股(gǔ)价“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的(de)英(yīng)伟达，空降前十(shí)大重(zhòng)仓股第七位，一口(kǒu)气(qì)买入32.53万股，一季度末持仓(cāng)市值为0.9亿元。截止至(zhì)5月12日，今年以来英伟(wěi)达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教育股，与(yǔ)高(gāo)毅“唱(chàng)反(fǎn)调(diào)”

　　一(yī)季度，景林(lín)资产在美股(gǔ)的操(cāo)作中，最为(wèi)亮眼的当属重点(diǎn)加仓教育股。

　　数据显示，截至今年(nián)一(yī)季度末，景林(lín)资产持有新东(dōng)方430万股，环(huán)比(bǐ)去年底加(jiā)仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿美元，一跃成为景林资(zī)产的第二(èr)大重仓股。与(yǔ)此同(tóng)时，景林资产一季(jì)度还建仓了好未来，期末持股数量达224.6万(wàn)股。

　　今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，上述两只教育(yù)个股股价均处于震(zhèn)荡态(tài)势，并无(wú)太(tài)多亮眼表现。

　　景林资产认为，从全行业(yè)来(lái)看，不(bù)同年龄(líng)层的用户对“教(jiào)育”的需求依然(rán)旺盛(shèng)，除(chú)了应对考试，还包括开拓眼(yǎn)界、增长知识、潜力挖掘、提升综合能力等。双(shuāng)减政(zhèng)策推行之后，目前行业政策环境(jìng)趋于稳定，但(dàn)过程中(zhōng)很(hěn)多公司(sī)退(tuì)出(chū)离开，使得行(xíng)业竞争格局(jú)趋缓，对(duì)于存量(liàng)公司有(yǒu)利。

　　“从(cóng)行业龙头(tóu)公司(sī)本(běn)身来(lái)说，凭借多年积累的口(kǒu)碑和(hé)公信(xìn)力，品牌的护城河依然很深(shēn)。个别头部企业在(zài)K9学(xué)科之外的教育(yù)领域业务基础(chǔ)扎实，原有的留(liú)学等业务恢复增长，同时素质教育、直播(bō)电(diàn)商业务等(děng)新业务成(chéng)为新的增长(zhǎng)驱动力。且公司的利润和现金流稳(wěn)中转好(hǎo)，同时(shí)账(zhàng)上(shàng)资金充足，当时的(de)估(gū)值下有足够的安全边际。在过去几个季度的财报中(zhōng)，我们(men)看到了相关的积极信号。”景林(lín)资产表示(shì)。

　　值得一(yī)提的是，高毅资产对于(yú)教育领域也(yě)颇为看好，但是(shì)标的选择似乎(hū)与景林资产存在分歧。

　　美国证券交易委员会公开资料显示，截至今年一季度末(mò)，高毅资(zī)产持有(yǒu)新东方24.4万股，相比于去年底(dǐ)减仓超(chāo)10万股，减仓比(bǐ)例(lì)接近三(sān)成。而一季度高毅资产大(dà)举买入近156万股好未来(lái)，相比于去(qù)年底增持幅(fú)度达(dá)112％。

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　　但斌(bīn)深(shēn)夜难眠(mián)，炮轰市场投机之风

　　自五(wǔ)一节(jié)过后，传媒、游戏板(bǎn)块(kuài)成为资(zī)金(jīn)炒(chǎo)作(zuò)AI的(de)重点方(fāng)向(xiàng)，中特估支线也由暗转明(míng)，晋升(shēng)市(shì)场(chǎng)第二(èr)大主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周中特估仅热闹(nào)了(le)一两(liǎng)天(tiān)，随后便开始持(chí)续下跌，传媒、游戏(xì)板块更是大幅杀跌，高(gāo)位股接(jiē)连(lián)跳水。

　　（本文内容为(wèi)客观数(shù)据(jù)信息罗列，不(bù)构(gòu)成任何投资建议）

　　此前连续(xù)24个交(jiāo)易日成(chéng)交(jiāo)额超(chāo)万亿元阶段纪(jì)录，在(zài)本(běn)周遭遇终结。周三时(shí)，市场成交量尚且(qiě)保持在1.2万(wàn)亿(yì)水平(píng)，周四(sì)便(biàn)陡然跌(diē)破万亿，5月11日和(hé)5月12日(rì)成交额连续两(liǎ生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ng)日萎缩，分(fēn)别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元，沪(hù)深两(liǎng)市陷(xiàn)入缩量震荡阶(jiē)段。

　　面对市场的急(jí)剧降温，市(shì)场观(guān)点认(rèn)为，主要原(yuán)因是5月11日晚间发布(bù)的金(jīn)融数据大幅低(dī)于(yú)预期。

　　据(jù)国盛证券，4月新增信贷7188亿(yì)元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年(nián)4月基数的异常，因而与往年(nián)相(xiāng)比，今年4月信贷则是明(míng)显(xiǎn)跌(diē)落，而今年4月(yuè)信贷低于2021年(nián)同期7512亿元。居民贷款回落(luò)再度成(chéng)为信贷回落的主要原因。而(ér)企业中长期贷款继续保持同(tóng)比多增(zēng)，4月同比多增4017亿(yì)元(yuán)至(zhì)6669亿元。信贷下(xià)滑带(dài)动社(shè)融增速回落，4月新增社融1.22万亿(yì)，与2021年4月相比(bǐ)，今(jīn)年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评称(chēng)，4月下旬票(piào)据利(lì)率(lǜ)先(xiān)下后(hòu)上，并不意味着贷款好转了，主要(yào)因(yīn)为今年国(guó)股行NIM和营收压力很大，一直(zhí)在压(yā)降(jiàng)票据等低效资产(chǎn)，对分(fēn)行收票额度控制很(hěn)严。4月前两旬已经收了很多票(piào)，后面(miàn)改用其他贷款(kuǎn)来冲。5月上(shàng)旬票据已经快要接近零利率了(le)，信贷再度出现深度负增长，这(zhè)是4月信贷斜(xié)率(lǜ)过于陡峭化产生的后果，5月份的贷款可(kě)能仍然不太乐(lè)观(guān)。

　　在这种(zhǒng)背景之下，市(shì)场要想好起来，必然要让大家看到宽信用的信号出现(xiàn)，而这可能还需要(yào)一定的(de)时间。

　　当(dāng)前市场存(cún)量资(zī)金博弈(yì)的(de)背(bèi)景不改，而两大主线人工智(zhì)能和中特估，今年(nián)已然累计(jì)不小的(de)涨幅(fú)。中(zhōng)特估这边，本月(yuè)还有多(duō)只央企(qǐ)ETF等待进场，而人工智能这边，在未(wèi)有增量(liàng)资金进场的情况之下，再想继续向(xiàng)上，压力不小。

　　本周大跌(diē)之后，但斌更是(shì)罕见(jiàn)的在(zài)深夜抒发感(gǎn)想(xiǎng)。大谈公募基金经理(lǐ)的(de)难(nán)处，在业绩(jì)和投资信仰之间无(wú)法两(liǎng)全。紧接着，炮轰当(dāng)下市场投机之(zhī)风大(dà)盛，认为(wèi)当下市场交易机制应(yīng)要有所改变。

　　相信，这不仅仅(jǐn)只是但总(zǒng)一个人的心声(shēng)。

　　今年以来(lái)，市场看着红红火火(huǒ)，但很(hěn)多投资(zī)者(zhě)都(dōu)是(shì)“买在(zài)3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有苦难言，市场上大热(rè)的人工智能(néng)，游资炒作(zuò)的(de)“星辰大海”，根本不符(fú)合他们(men)的机构审(shěn)美。直白点说，市场根(gēn)本就是绕着(zhe)公(gōng)募持仓在涨(zhǎng)。

　　大家都(dōu)是(shì)有苦难言.......

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