财(cái)联社记者(zhě)近(jìn)期从行业(yè)内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求(qiú)低(dī)迷持塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家续(xù)之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财子(zi)负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则(zé)会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资(zī)金可能在(zài)金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度(dù)理财市(shì)场(chǎng)的收益率却(què)在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给(gěi)部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年(nián)结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准不(bù)代(dài)表实际收(shōu)益率(lǜ)，净(jìng)值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业(yè)的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利(lì)率与发(fā)行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下行的(de)时容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家shōu)益和(hé)存(cún)贷(dài)款利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发(fā)资(zī)金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一(yī)步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大(dà)多数为债(zhài)券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行人大多是大(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家dà)型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新发理财(cái)产品收(shōu)益率也(yě)会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势的预(yù)期是一(yī)致的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的(de)产(chǎn)品年化(huà)收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去(qù)的情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多(duō)，之(zhī)前理财波动的(de)影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率依然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息(xī)收益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类(lèi)活期存(cún)款有可(kě)能将纳(nà)入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压降结(jié)构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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