公募基(jī)金交易结算模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继过往较(jiào)为常见的托(tuō)管(guǎn)人结算模(mó)式和(hé)券(quàn)商结算模式之后，一种创新(xīn)模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在基(jī)金(jīn)行业(yè)悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴一(yī)年(nián)持有(yǒu)期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金由(yóu)博(bó)道基金、广发证券、兴业(yè)银行三方(fāng)合作推出。目前(qián)正在发行(xíng)的易方(fāng)达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上(shàng)述ETF将(jiāng)由易(yì)方达与广发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作(zuò)发(fā)行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”的推出也吸引了行业各方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发证(zhèng)券有落地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公司也(yě)在关(guān)注(zhù)研究这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多(duō)位业内人(rén)士看来，目前基(jī)金结(jié)算模式迎来新时代。券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有优(yōu)劣，基金管理人可(kě)以根据(jù)不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同(tóng)的结(jié)算模(mó)式，最大限(xiàn)度的调(diào)动各方资源，为(wèi)持(chí)有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金(jīn)25年的历(lì)史(shǐ)长河(hé)中，托(tuō)管人(rén)结算模式是最早(zǎo)出现也是最为成熟的基(jī)金结算模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商结(jié)算模式启动试点，成为基(jī)金公司撬动(dòng)券商资源(yuán)的有力(lì)抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速(sù)。

　　如今(jīn)，新的(de)交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各方探索(suǒ)中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持(chí)有期混(hùn)合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模式”的基(jī)金(jīn)。而目前正在发(fā)行(xíng)的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金公司与(yǔ)广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发证券是率先(xiān)有落地基金产品的(de)券商，据了(le)解，其他券商(shāng)也在积(jī)极研究这一新的业务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据博(bó)道(dào)基(jī)金(jīn)介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指，公募基金(jīn)参照(zhào)QFII模式，通过证券公司(sī)进(jìn)行交易申报(bào)，由托管银行进行结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管账户，无须(xū)银证(zhèng)转账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券(quàn)结模式的(de)最(zuì)大(dà)不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托管(guǎn)银行，在券商开(kāi)立的资金账户无(wú)需(xū)实(shí)际上(shàng)的银(yín)证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头(tóu)寸(cùn)资金的方式进行(xíng)场内交(jiāo)易，券商根据已申报(bào)的交易额度每(měi)日滚动计算产品资(zī)金账(zhàng)户虚(xū)头寸资金(jīn)余额，以实现对产(chǎn)品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易额度的前端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式下(xià)基金场内交易(yì)通过经纪券(quàn)商完成(chéng)，仍(réng)然保留了原(yuán)先券商交(jiāo)易结(jié)算模(mó)式(shì)的(de)交易前端控制(zhì)、验资验券的优点，同(tóng)时(shí)资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资金归属保管问题，一定程度(dù)上(shàng)调动了托管行的积极(jí)性(xìng)。

　　在博(bó)时(shí)基金券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结(jié)算模式，丰富(fù)了(le)公募基金(jīn)与(yǔ)证券公(gōng)司结算模(mó)式的选(xuǎn)择，更好(hǎo)地满足(zú)各方差异化(huà)的需求(qiú)，也(yě)印证了券商财(cái)富管理转型已经进入更(gèng)加成(chéng)熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算模式备选(xuǎn)可以(yǐ)有助(zhù)于(yú)降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式(shì)可以保证较(jiào)好运(yùn)营(yíng)效率带来的优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司(sī)的商业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投(tóu)顾(gù)业务，产品工(gōng)具化配置”的趋势逐渐形成，该模(mó)式将(jiāng)进一步促进，金融机构为广大投资(zī)人提供更多(duō)的交易(yì)工具选择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框(kuāng)架(jià)，谈及这类模(mó)式的创(chuàng)新点(diǎn)，平(píng)安(ān)基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸指令对(duì)接，资金无需三方存管(guǎn)；二是交易交收分离(lí)：证券公司对产品场内交易进行前端验资(zī)验券；三是日终(zhōng)资金(jīn)对(duì)账：实(shí)现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠(qú)道的商业(yè)模式创(chuàng)新(xīn)

　　作为一种新的(de)交易(yì)结算模式，投资者对(duì)类(lèi)QFII结算模(mó)式还是比较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算模式有哪些(xiē)优劣势(shì)？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的(de)角度分析(xī)指出(chū)，从(cóng)销售(shòu)端上看(kàn)，ETF的(de)募(mù)集和日常申购(gòu)赎(shú)回(huí)都通过(guò)券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模(mó)式，其投资端(duān)业务也(yě)是通过券商完成(chéng)，可以全(quán)方位(wèi)的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是证(zhèng)券公司(sī)对产品场内交易进行前(qián)端验资验券(quàn)，可有效防控异常交德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么易和超买风险。”博道(dào)基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人(rén)而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银(yín)行(xíng)结算模(mó)式，有两方面好处(chù)：一是(shì)，加强了交易前(qián)端验资(zī)验券功能(néng)，优(yōu)化交易(yì)监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创(chuàng)新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利(lì)益，有利(lì)于券商(shāng)代买市(shì)占率的提(tí)升(shēng)。博时(shí)基金券(quàn)商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析(xī)称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是，无(wú)需(xū)银证转账(zhàng)即(jí)可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升；二(èr)是(shì)，简化了(le)开户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为(wèi)，对(duì)于(yú)基金管(guǎn)理人(rén)而言(yán)，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率(lǜ)与风险控制两方面的需求，相？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下(xià)无需银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外资金分布，效率(lǜ)有(yǒu)所提(tí)升，同时也简(jiǎn)化了(le)开户(hù)环节，免去(qù)了三？存管登记确认；而(ér)相比托管人(rén)结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强了(le)交易前端验(yàn)资验券功能，可(kě)优化交(jiāo)易(yì)监控(kòng)和(hé)头寸(cùn)透支风(fēng)险管(guǎn)理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主(zhǔ)要优势归(guī)结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不(bù)是(shì)集(jí)中于原来的证券公司资金账户，仍然存(cún)放在托管(guǎn)行账户，实现的方式(shì)是需要将托管(guǎn)行和(hé)券商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通(tōng)，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运作过(guò)程，减少银(yín)证转账资金划(huà)拨工作，例(lì)如(rú)，定期费用支付(fù)、新股新债缴款与(yǔ)银行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定量减(jiǎn)少了证券资金账户(hù)开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各(gè)方职责所(suǒ)在(zài)，以及完善业务风险管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收分(fēn)离(lí)，证券(quàn)公司前端验资(zī)验券可有效防控(kòng)异常交(jiāo)易和超买风险，托管人负(fù)责交收；日终资金对(duì)账实(shí)现证券公司与托管人(rén)系统对接(jiē)对账，可(kě)防(fáng)范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式的几(jǐ)点(diǎn)不足(zú)之(zhī)处：一(yī)方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与(yǔ)托管人结算(suàn)模(mó)式一致，对投资组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金与(yǔ)保(bǎo)证机(jī)制；另一方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与券(quàn)商三方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易特(tè)征，将(jiāng)增加日常投资(zī)运营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段或(huò)吸(xī)引头部基金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实(shí)现(xiàn)基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观(guān)察看，不少基金公(gōng)司对类QFII结(jié)算模式的关注度较高，也在筹备或(huò)启动相应的(de)合(hé)作。不过，参与这类(lèi)业(yè)务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)等(děng)问题(tí)，初期(qī)或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这(zhè)一业(yè)务进行了探(tàn)讨(tǎo)，业务操(cāo)作上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士(shì)表(biǎo)示，这类(lèi)业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结(jié)算模式和券商结(jié)算模式，这一模式可以同(tóng)时激发银行(xíng)、券商双(shuāng)方(fāng)的销售(shòu)力(lì)度(dù)，同时在此类(lèi)模式(shì)刚刚起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券(quàn)商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模(mó)式(shì)仍(réng)处(chù)于(yú)发展初期，该(gāi)模(mó)式特点鲜明(míng)。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产(chǎn)品的限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预(yù)计相关金(jīn)融机构对该模式(shì)会保持高(gāo)度关注(zhù)，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金(jīn)相关人士(shì)更有信心，认为这是一(yī)个(gè)基金、券商(shāng)、银(yín)行三方共赢(yíng)的(de)模式，有望(wàng)成为新(xīn)的行业发展趋势。对管理人而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传统券结模式、托管人结算模式(shì)均有比较(jiào)优势(shì)；对托(tuō)管人而(ér)言，产品(pǐn)资金全(quán)额(é)留存在托(tuō)管账(zhàng)户，无需银证(zhèng)转账；对(duì)证券公司提高(gāo)服务(wù)机构客(kè)户的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其(qí)是托管行和券商。博道基金(jīn)就表(biǎo)示，对基金(jīn)公司来说，总体保留(liú)沿用(yòng)券商结(jié)算模式下的场内交易(yì)前端验(yàn)资(zī)验券相关流程和业务系统，个别(bié)如清算模(mó)块涉及一些(xiē)小(xiǎo)改动。但券商和托管行的系(xì)统改动较大，如在系统直连、账(zhàng)户(hù)管理、场内清算、场外清算等(děng)多个环节需要进行(xíng)升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广发(fā)证券、兴业银(yín)行、基金(jīn)公(gōng)司三(sān)方参(cān)与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一些银行(xíng)、券商(shāng)对此也抱有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一(yī)模(mó)式走向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结算模(mó)式发生了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三(sān)类模式的时代(dài)。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就(jiù)是银行托管人(rén)结算模式，到目前已25年了，仍然(rán)是目前公募(mù)基金结(jié)算的主流模式。这一(yī)模式是(shì)，基(jī)金管理人租用券商(shāng)的(de)交易(yì)席(xí)位直连报(bào)盘(pán)交易所，托(tuō)管(guǎn)人作(zuò)为特殊结算参与人(rén)与中(zhōng)国结算进行资金和证券的(de)清算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由(yóu)试点转常规，至今已历时5年有余。随着运(yùn)作(zuò)机制(zhì)渐(jiàn)稳(wěn)、结算效(xiào)率改善及券商财富管理业(yè)务高速发展，券结模式(shì)自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一(yī)共有144只(zhǐ)新成立基金采用(yòng)了券(quàn)结(jié)模式。根据(jù)中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量(liàng)与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算(suàn)模式(shì)，基金结算模(mó)式也正式进入(rù)了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就(jiù)表(biǎo)示，券(quàn)商(shāng)结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有优劣，基金管理人(rén)可以(yǐ)根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人(rén)提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持续推行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的创新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复(fù)及券商财富管(guǎn)理业务高速发(fā)展(zhǎn)，在(zài)主(zhǔ)动权益基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数型(xíng)基金等产(chǎn)品类型上，券结模(mó)式(shì)将有较大发展空间(jiān)。”上述(shù)平安基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据(jù)一(yī)位(wèi)业内人(rén)士(shì)表示，现阶段券商结算模式在中小基金(jīn)公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说获得银(yín)行(xíng)渠(qú)道(dào)的(de)营(yíng)销支持(chí)难度较大，券结模式(shì)能有(yǒu)效推动券商(shāng)和基(jī)金公司(sī)的(de)合作关系(xì)，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也表示，券结(jié)模式保有量会更稳(wěn)定(dìng)一些，对(duì)于托(tuō)管行有一个制衡的作用。以前是小(xiǎo)公(gōng)司为主，现在(zài)也有一些大公司陆(lù)续开始(shǐ)试水(shuǐ)，以后(hòu)会是(shì)一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的发展，已经从(cóng)“拼数量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时(shí)代：发展(zhǎn)的边际制约因素(sù)，也从“投入成本较大、技术系统探索较困(kùn)难”转变为“产(chǎn)品策略与市(shì)场环境及(jí)需求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体验的舒适度(dù)、销售服务(wù)与德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么渠道陪伴的契合(hé)度”。券商(shāng)结(jié)算模(mó)式，将基金公司、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基金(jīn)公司和证券公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么