如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规(guī)模(mó)的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高(g钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称āo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后(h钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称òu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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