A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(l阿富汗是哪一年灭亡的ì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在(zài)市(shì)值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价(jià)毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化阿富汗是哪一年灭亡的以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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