尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà龙有几个爪 龙有两个根吗)年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩龙有几个爪 龙有两个根吗窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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