金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三(sān)个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cū坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗n)转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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