北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(w无可厚非是什么意思èi)这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的(de)。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍(无可厚非是什么意思réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了(le)很多(duō)次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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