钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口的产能又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和(hé)个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股价也(yě)往往在公告披露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业(yè)务(wù)未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公(gōng)司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司(sī)此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划(huà)的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披(pī)露(lù)《2023年度向特(tè)定对(duì)象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语(yǔ)新能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公(gōng)告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮(lún)电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对(du当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ì)锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完(wán)善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的(de)降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离子电池(chí)的成本(běn)拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利(lì)润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过(guò)往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划(huà)可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技(jì)变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低(dī)下以及(jí)建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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