在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàn河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖g)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式(shì)权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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