在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确(què)认时(shí)，基金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场(chǎng)表现4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定(dì4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ng)开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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