5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持续(xù)处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫(y2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号ì)情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于(yú)许(xǔ)多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企(qǐ)必(bì)须要(yào)给(gěi)创新(xīn)留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新(xīn)基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)通过开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在(zài)接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融(róng)合”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将会得(dé)到(dào)优化(huà)，促(cù)进(jìn)更多优(yōu)质(zhì)的医(yī)疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域(yù)的(de)基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械(xiè2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借(jiè)高性价(jià)比的优势加速(sù)进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设(shè)备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的(de)研发能力。

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