在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析(x紫菜是不是海鲜ī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差距较紫菜是不是海鲜大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(pín紫菜是不是海鲜g)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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