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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(miàn)，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表5月出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消(张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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