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天润奶啤有度数吗,天润奶啤千万别喝

天润奶啤有度数吗,天润奶啤千万别喝 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件

  5月11日,统(tǒng)计局公布4月(yuè)物价数据:CPI同(tóng)比上涨0.1%,预(yù)期0.4%,前值0.7%;PPI同比下(xià)降3.6%,预(yù)期降3.3%,前(qián)值(zhí)降2.5%。

  CPI低位并非通缩,内部结(jié)构分化、与终端需求相关(guān)的服务业延续涨价

  物价作为经济表现的滞后指(zhǐ)标,在经济复(fù)苏早期(qī)多表现相对低迷、实属常态。传统周期下,经济的周期(qī)性波动(dòng),主(zhǔ)要(yào)由(yóu)需(xū)求端驱动,物价作天润奶啤有度数吗,天润奶啤千万别喝为经济的滞后指标,表现出明显的(de)周期(qī)性(xìng)波动(dòng)。经验显示,CPI等物价指标,与(yǔ)经(jīng)济走势大体类似(shì),一般(bān)滞(zhì)后经(jīng)济表现2个季度左(zuǒ)右(yòu);经济复苏(sū)早期(qī),CPI同比(bǐ)表现一度相对低迷,例如,2015年初、2017年初CPI同(tóng)比在1%以(yǐ)下的低位(wèi)徘徊。

  通缩是个伪命题(tí)(国金宏观·赵伟(wěi)团队)

  当(dāng)前CPI低位(wèi)、主(zhǔ)要缘于供给(gěi)端影响和外需拖累部(bù)分商品价格回落等。年初以来(lái),CPI同比(bǐ)持(chí)续回(huí)落至4月(yuè)的0.1%,拖累主要来自于食品和非食品中的商品(pǐn)、不完全由需求主导。其中,猪(zhū)肉、鲜菜供给充足,价格(gé)回(huí)落成(chéng)为拖(tuō)累食品(pǐn)同(tóng)比(bǐ)自年初的(de)6.2%回落至4月的(de)0.4%;非(fēi)食品中,原(yuán)油等国际(jì)定价的(de)大宗商品(pǐn)价格回落,带动(dòng)交(jiāo)通(tōng)工具用燃料等分项环比延续低(dī)于(yú)季(jì)节(jié)性,部分(fēn)耐用品价格回落也有拖累(lèi)、与相(xiāng)关原(yuán)材料成(chéng)本(běn)压力缓解等有关。

  通缩(suō)是个伪命题(国金(jīn)宏观·赵(zhào)伟团队)

  通缩是个伪(wěi)命题(国(guó)金宏(hóng)观·赵伟(wěi)团队)

  需求(qiú)修复较早的领域、线(xiàn)下消费相关的商品和服务,在价格(gé)上已有连续体现。终端需(xū)求回暖在4月CPI中进一(yī)步凸(tū)显(xiǎn),其中,CPI服务(wù)同比、CPI其(qí)他商品服务(wù)同(tóng)比自(zì)年初以来明显回升、分别至4月的3.5%和1%。终端需求回暖(nuǎn)带动部分(fēn)中上游(yóu)行业(yè)涨价,在PPI中(zhōng)亦(yì)有(yǒu)体现,例如,文教(jiào)娱制(zhì)造业价格环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.9%。

  通缩是个伪命题(国金(jīn)宏观·赵伟(wěi)团队)

  通缩是个伪命题(tí)(国(guó)金宏观(guān)·赵(zhào)伟团队(duì))

  重(zhòng)申观(guān)点:CPI或(huò)已见底,后(hòu)续(xù)或逐步(bù)回升。线下(xià)消(xiāo)费活动持续改善等或带(dài)动内生(shēng)动能(néng)逐(zhú)步(bù)增强,对(duì)价格的支撑仍在逐步显(xiǎn)现。叠加基数贡(gòng)献、及部分商品价格回(huí)落拖累(lèi)逐步放缓等,CPI或于4月见(jiàn)底回升。

  常规跟踪:CPI涨幅回(huí)落,生产(chǎn)资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续

  CPI涨幅(fú)明显(xiǎn)回落、主因基数拖累明显(xiǎn)。4月,CPI同(tóng)比涨幅回(huí)落(luò)0.6个百分点至(zhì)0.1%、低于(yú)预期的0.4%,其中,翘(qiào)尾因素较(jiào)上(shàng)月回(huí)落(luò)0.4个(gè)百分(fēn)点至(zhì)0.4%;环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1%;核心(xīn)CPI同比持(chí)平(píng)于0.7%。分项环比中(zhōng),食(shí)品环比降幅收窄0.4个百分点至-1%,非食品环比由平转涨至0.1%。

  通缩是个(gè)伪命(mìng)题(国金(jīn)宏观·赵伟(wěi)团队(duì))

  通缩是个伪命题(tí)(国金宏观·赵(zhào)伟团队)

  细分项(xiàng)中,鲜(xiān)菜(cài)环(huán)比拖累明(míng)显,猪肉(ròu)环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄,文教娱等(děng)服务(wù)项涨价延(yán)续。食(shí)品环比中,鲜菜和鲜果(guǒ)大量上市,价格(gé)分别(bié)下降6.1%和0.7%;生猪产能充足,叠加消费淡季影响(xiǎng),猪肉价格(gé)下降3.8%、降幅收(shōu)窄0.4个(gè)百分点。非(fēi)食品(pǐn)环比中,原油价(jià)格(gé)回(huí)落拖累CPI交通(tōng)通信项环比延续(xù)低位、-0.4%,文(wén)教娱、其他商品服务环(huán)比明显上涨,分别较(jiào)上(shàng)月变动0.6和0.2个百分点至0.5%和1%。

  通缩是个(gè)伪命(mìng)题(国金宏观(guān)·赵伟团队(duì))

  通缩(suō)是个伪命题(国金宏观(guān)·赵伟团队(duì))

  PPI回落(luò)主因生产资料拖(tuō)累,生活(huó)资料韧性延续。4月,PPI同比降幅扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点至-3.6%,环比由(yóu)平转降至-0.5%。大(dà)类环(huán)比(bǐ)中,生(shēng)产资料由(yóu)平(píng)转降至-0.6%,采(cǎi)掘拖累明(míng)显、原(yuán)材(cái)料和加工工业亦有走弱(ruò);生活资料环比走平、上月为-0.3%,除食(shí)品外环比延续回落外,衣着、一般日用品环比由负转正,耐(nài)用消费品降(jiàng)幅(fú)收窄。

  通缩(suō)是个伪命题(国金宏观(guān)·赵伟团队)

  通缩是个伪命(mìng)题(国金宏观·赵伟团队)

  分行业来看,原油(yóu)等上游原(yuán)材(cái)料链条相关(guān)价(jià)格(gé)回落,与线下(xià)消费相关(guān)的中下游行业价格回升。4月,多(duō)数行业环比(bǐ)价(jià)格回落、上游(yóu)原材(cái)料链条尤其明显。煤炭开采、石油加工、燃气供应环比延续回落(luò)、降幅均在1.9个百分(fēn)点以上,汽车制造、通信制(zhì)造等部分中下天润奶啤有度数吗,天润奶啤千万别喝(xià)游制(zhì)造业(yè)价格有所回落,但文教(jiào)娱制品等靠近(jìn)终端制(zhì)造业价格有所回升、环比上(shàng)涨0.9%。

  通缩是个伪(wěi)命题(国金宏观·赵伟(wěi)团(tuán)队(duì))

  风险提(tí)示

  1、猪价大幅反弹。

  2、疫情反复(fù)。

  证券研究报(bào)告:《通缩是个伪命(mìng)题》

  对外发布时间:2023年05月11日(rì)

  报告发布(bù)机构(gòu):国金证券股份有(yǒu)限公司

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