财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对(d人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10uì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的(d人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10e)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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