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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里)善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里于去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里低位，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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