射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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