本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观湖南电大几本，湖南长沙电大是几本面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xià湖南电大几本，湖南长沙电大是几本n)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(湖南电大几本，湖南长沙电大是几本wéi)持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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