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连云港灌南邮编号是多少 存款去哪儿?天风宏观:居民存款理财化+提前还贷规模增加

  文(wén):天(tiān)风宏(hóng)观(guān)宋雪涛/联(lián)系(xì)人孙永乐

  4月居民新增(zēng)存款(kuǎn)-1.2万亿(yì),同比(bǐ)多减4968亿(yì)元,这是居民存(cún)款在连续13个月同比多增后,首(shǒu)次回落。

  在过去(qù)一年多时间里,居民部门(mén)积攒了一大笔超(chāo)额储蓄。今年这笔超额储蓄能否顺利释(shì)放对判断经济和资本(běn)市(shì)场走(zǒu)势至关(guān)重要。这里(lǐ)我们(men)尝试回答两个问题。一(yī)是(shì)4月居民存款(kuǎn)同比多减是(shì)不是(shì)超额储蓄释放的开始?二是(shì)这一(yī)趋势(shì)能否延(yán)续?

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  对上述问(wèn)题的回(huí)答取决于存款会受到(dào)哪些因素的影响。一般影响居民存款的(de)主要(yào)有这么(me)几种(zhǒng)行为:可支配收入(rù)、消费支出(chū)、金融资(zī)产相关收支和房地(dì)产相(xiāng)关收支。

  收(shōu)入增长、消费(fèi)减少、金融资产赎(shú)回、购房减少会(huì)推动存款增加;反之,收入(rù)减(jiǎn)少、消费增加、认购金融(róng)资产、购房增加、提前还贷等则会带动存款回落(luò)。

  2022年居民存款同比多(duō)增7.9万(wàn)亿是居民少消费(fèi)、少投资、少购房的结果(详见(jiàn)《超额储蓄能否转(zhuǎn)化成超(chāo)额消费》,2022.12.31)。此时虽然居民收入增速(sù)放缓并(bìng)提前还贷,但因为投资、购房等(děng)下滑幅度更大,所(suǒ)以存款同比大幅多增。

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  2023年一季度(dù)居民(mín)存(cún)款同比(bǐ)多增2.1万(wàn)亿则是收入(rù)修(xiū)复和理财(cái)存款化的结果。

  一季度居民人均可支配收入(rù)同比(bǐ)增长(zhǎng)525元,理财存(cún)续(xù)规模(mó)相比于(yú)2022年(nián)末下滑(huá)2.6万亿至24.2万亿。另(lìng)外,受银行办理速度(dù)放(fàng)缓等因素影(yǐng)响,RMBS(个人住(zhù)房抵押贷款支持证券(quàn))条件早偿率指数 2 相比于2022年有所(suǒ)回落,即(jí)居民提前(qián)还款对存(cún)款的拖累相比于(yú)去年末(mò)略(lüè)有(yǒu)放(fàng)缓。

  但是,随着居民消费和(hé)购房行为修复,其对(duì)存款的支撑力度减弱,一季度人均消费支(zhī)出同比增(zēng)加345元(低于收入涨幅)、购房支(zhī)出同(tóng)比多增1575亿元。但因为(wèi)支撑因素的(de)规模更(gèng)大,所以存款继(jì)续回(huí)升(shēng)。

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  4月(yuè)和一季(jì)度最核心的不同在于理财(cái)市场的(de)变化。4月居民存款(kuǎn)下(xià)滑可(kě)能的原(yuán)因一是(shì)居民存款理财化(huà);二(èr)是提前还贷规模增加。因为居民(mín)收入和(hé)消费数(shù)据(jù)不足,暂时无法判断消费和收入(rù)在4月(yuè)对存款的影响。

  存款回流理财(cái)是4月存款回(huí)落的核心原因,4月理财存量规模环比增加1.26万亿至(zhì)25.5万亿(yì),结束(shù)了自(zì)去(qù)年10月以来的下行趋(qū)势(shì),重回扩张区间。

  居民增配理财(cái)等资产是理财风险降低、收(shōu)益回升和存款利率(lǜ)下滑(huá)共同作用的结果(guǒ)。受(shòu)益于债券市场走强,今年理财市场表现(xiàn)逐步好转,理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)单(dān)位破净率从2022年12月峰值的29.2%持续(xù)下滑至2023年(nián)5月12日(rì)的4.7%,叠(dié)加(jiā)这(zhè)一时(shí)期(qī)下滑的(de)存(cún)款利率,存款对居民的吸引力逐渐减弱,而理(lǐ)财对(duì)居(jū)民(mín)的(de)吸(连云港灌南邮编号是多少xī)引力则不断增强。

  从5月理财规模上看,随(suí)着(zhe)破净率(lǜ)进一步回落,居民还在继(jì)续增配理(lǐ)财产品,存款理财化(huà)趋势有望延续。

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  提前还贷规模扩大是存款下滑的又一个原因。4月早偿率月均值相比于2月低点上行4.3个百分点,相比于3月上行1.9个(gè)百分点。

  居民加大提前还贷力度(dù)一是因为首套房利率还在下降,居民提前还贷(dài)以降低成本,4月(yuè)沈(shěn)阳、马(mǎ)鞍(ān)山等(děng)多(duō)地继续(xù)降低首套房利率(lǜ),贝壳研究(jiū)院数(shù)据显示百城首套主流(liú)房贷利率平均为4.01%,环比3月继续回(huí)落1个BP。二是政策放松后,1、2月(yuè)份部分积(jī)压的还贷业(yè)务在3、4月份办理(lǐ),这会推动提前还贷规模走高。

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  总(zǒng)的来说(shuō),随着理财(cái)市(shì)场(chǎng)好转,此(cǐ)前因居民少消费、少投(tóu)资、少(shǎo)买房等积攒(zǎn)下来的(de)超额储蓄已经开始部分回流理财(cái)市场了(le),且5月初(chū)这一趋势还在延续。

  往后来看(kàn),理(lǐ)财市场和(hé)提前还贷在(zài)后续几个月里或继(jì)续成为(wèi)超(chāo)额存款的主要流向。

  五一旅游人均消费(fèi)水平未见明(míng)显改善或部分(fēn)表明当下居民消费意愿依旧偏弱,考虑到超额储蓄(xù)的持(chí)有分化且并非主要来自消费,后续(xù)超额(é)储蓄对(duì)消费的(de)支(zhī)撑力(lì)度依(yī)旧偏弱。(详见《超额储蓄能否(fǒu)转(zhuǎn)化成超额消费》,2022.12.31)。同时,随(suí)着前(qián)期积压的购房需求(qiú)逐渐释(shì)放,房地产销售目前已经有走(zǒu)弱迹象,地产(chǎn)短期或不(bù)会成为(wèi连云港灌南邮编号是多少)超(chāo)储的(de)主要流向。但是因为按揭利率存在明显利差,居(jū)民提前还贷(dài)行为(wèi)或将延续。从这个角度来看,主要(yào)因为少买房、少投资而积攒下来的储(chǔ)蓄,在理(lǐ)财(cái)市场环(huán)境好转和存款(kuǎn)利率下滑(huá)的(de)背(bèi)景下或将(jiāng)继(jì)续回流到理财(cái)市场。

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  1 存(cún)款同比增(zēng)速使(shǐ)用金融机构住户存款(kuǎn)余额(é)+4月新增(zēng)来进行估算

  2早偿率是(shì)指在个人住(zhù)房抵(dǐ)押(yā)贷款中债务人提前(qián)偿付的金额在资产池(chí)未(wèi)偿本金余额(é)的占比

  风险提示

  地产(chǎn)销售(shòu)变动超预(yù)期,超额(é)储蓄释放(fàng)弱于预(yù)期,理财(cái)市场波动加(jiā)大(dà)

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