A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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