如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活本(běn)股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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