近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期。

　　狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现"贵金属受热捧！短(duǎn)短3个(gè)月，这(zhè)只白银期货基金份额大增4.3亿份" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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