钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上(shàng)涨，得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速(sù)实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动(dòng)”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的(de)推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市(s得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手hì)场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元资金外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设备(bèi)及(jí)通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公(gōng)司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科技(jì)就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的(de)调研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前(qián)，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力(lì)有限公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额(é)，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来(lái)才会(huì)有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应安(ān)全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁(cái)助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优(yōu)势就依然(rán)存在(zài)，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的(de)降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步(bù)下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军(jūn)钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投(tóu)计(jì)划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目(mù)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相去(qù)甚远(yuǎn)。

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