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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤x;'>洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤制导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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